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　　在游戲板塊普遍回暖的2025年上半年，金山軟件（03888.HK，股價(jià)34.9港元，市值488.75億港元）游戲業(yè)務(wù)卻遭遇了始料未及的壓力與挑戰(zhàn)。

　　據(jù)公司財(cái)報(bào)及業(yè)績(jī)電話會(huì)議，今年第二季度金山軟件網(wǎng)絡(luò)游戲及其他業(yè)務(wù)總收入9.52億元，同比下降26%，環(huán)比下降8%；而2025年上半年，該部分業(yè)務(wù)總收入為19.88億元，較去年同期下降10%。核心新游《解限機(jī)》（Mecha BREAK）上線月余表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，疊加去年同期高基數(shù)影響，游戲板塊收入同比下滑超兩成。

　　作為金山軟件旗下西山居研發(fā)的科幻機(jī)甲題材新品，《解限機(jī)》自上線以來(lái)，始終承載著公司拓展新游戲品類(lèi)的重要期望。追溯產(chǎn)品當(dāng)前不及預(yù)期的背后原因，玩家反饋與行業(yè)環(huán)境變化構(gòu)成兩大關(guān)鍵變量。

　　金山軟件執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官鄒濤在電話會(huì)中提到，早在2025年年初的測(cè)試階段，研發(fā)團(tuán)隊(duì)就曾根據(jù)玩家意見(jiàn)對(duì)游戲進(jìn)行修改——當(dāng)時(shí)玩家普遍反映“游戲需要投入過(guò)多精力與金錢(qián)”，團(tuán)隊(duì)據(jù)此調(diào)整了玩法機(jī)制以降低門(mén)檻。但從實(shí)際效果看，“調(diào)整后游戲變得沒(méi)有那么有意義”，玩家對(duì)玩法深度的認(rèn)可度下滑，間接影響用戶留存與付費(fèi)轉(zhuǎn)化。

　　不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，西山居依托經(jīng)典IP（具有商業(yè)價(jià)值的創(chuàng)意內(nèi)容或品牌）《劍網(wǎng)3》的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)韌性，正在加速新游戲類(lèi)型探索與全球化布局，試圖在業(yè)務(wù)調(diào)整中尋找增長(zhǎng)突破口。

　　金山軟件董事長(zhǎng)雷軍在財(cái)報(bào)中表示，公司網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)將繼續(xù)聚焦精品游戲，深耕IP生態(tài)建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)全球化布局，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)。

　　核心產(chǎn)品分化：《劍網(wǎng)3》扛鼎基本盤(pán)，新游表現(xiàn)喜憂參半

　　公司在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，第二季度網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)同比下降主要是因?yàn)槎卧螒颉秹m白禁區(qū)》及《劍網(wǎng)3》在2024年第二季度的基數(shù)較高所致。環(huán)比下降則主要由于《塵白禁區(qū)》《劍網(wǎng)3》的收益下降所致，部分被其他游戲的收益增長(zhǎng)所抵消。

　　在游戲業(yè)務(wù)整體承壓的背景下，金山軟件不同產(chǎn)品的表現(xiàn)的確呈現(xiàn)明顯分化——經(jīng)典IP《劍網(wǎng)3》持續(xù)扛鼎基本盤(pán)，而新游《劍俠情緣?零》《解限機(jī)》則面臨挑戰(zhàn)，這種分化也勾勒出金山軟件游戲業(yè)務(wù)的當(dāng)前格局。

　　作為西山居運(yùn)營(yíng)16年的旗艦IP，《劍網(wǎng)3》在2025年上半年依然展現(xiàn)出強(qiáng)勁的長(zhǎng)線生命力。二季度，游戲通過(guò)“內(nèi)容聯(lián)動(dòng)+技術(shù)升級(jí)”雙輪驅(qū)動(dòng)鞏固用戶基本盤(pán)：4月與國(guó)產(chǎn)經(jīng)典單機(jī)《仙劍奇?zhèn)b傳一》開(kāi)啟聯(lián)動(dòng)，以“簽到送共鳴俠客李逍遙”等活動(dòng)，進(jìn)一步激活玩家熱情；5月下旬，《劍網(wǎng)3》旗艦決定版在珠海舉辦線下體驗(yàn)會(huì)，展示了基于靈境引擎開(kāi)發(fā)的畫(huà)質(zhì)升級(jí)——更自然的角色動(dòng)作、更高精度的人物建模，以及更強(qiáng)的環(huán)境質(zhì)感與布料模擬。

　　其跨平臺(tái)版本《劍網(wǎng)3無(wú)界》同樣表現(xiàn)穩(wěn)健。自2024年6月推出以來(lái)，該版本以“還原端游核心體驗(yàn)”為定位，公測(cè)首周便喚lucky 789bet回312萬(wàn)名端游老玩家、吸引105萬(wàn)名新玩家。截至2025年上半年，用戶活躍度與口碑仍保持穩(wěn)定，成為《劍網(wǎng)3》IP長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)的重要支撐。

　　相比之下，同為“劍俠”IP衍生的《劍俠情緣?零》則遭遇“上線即遇冷”。

　　5月底公測(cè)的這款產(chǎn)品，延續(xù)了IP經(jīng)典的幫會(huì)團(tuán)戰(zhàn)等玩法，還加入AI（人工智能）托管系統(tǒng)以減輕玩家操作負(fù)擔(dān)，裝備道具非綁定的設(shè)計(jì)也試圖還原“端游江湖感”。上線當(dāng)天，游戲曾躋身國(guó)內(nèi)iOS免費(fèi)榜第5，但暢銷(xiāo)榜最高僅達(dá)97名，后續(xù)排名持續(xù)回落，未能成為預(yù)期中的“增量引擎”，反映出傳統(tǒng)武俠產(chǎn)品在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的增長(zhǎng)困境。

　　二次元射擊游戲《塵白禁區(qū)》則在“長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)”中尋找突破。

　　二季度恰逢游戲兩周年慶，項(xiàng)目組推出“凱茜婭-狂詩(shī)”“苔絲-綺幻”兩位高人氣角色，配套更新時(shí)裝、武器外觀及互動(dòng)情景，同時(shí)以“五星免費(fèi)領(lǐng)”“簽到送時(shí)裝”等福利吸引玩家回流。

　　更關(guān)鍵的是，游戲還優(yōu)化了操作體驗(yàn)——新增快捷編隊(duì)、屬性標(biāo)簽快速鎖定、一鍵升級(jí)等功能，提升系統(tǒng)自由度，這些舉措雖未帶來(lái)收入暴增，但穩(wěn)定了用戶基礎(chǔ)，也驗(yàn)證了項(xiàng)目組“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”的思路。

　　管理層定調(diào)：聚焦長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，新品儲(chǔ)備待釋放

　　面對(duì)游戲業(yè)務(wù)的短期挑戰(zhàn)，金山軟件管理層在電話會(huì)議中傳遞出“穩(wěn)基本盤(pán)、謀長(zhǎng)線”的戰(zhàn)略思路，同時(shí)披露了后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備，試圖緩解市場(chǎng)對(duì)其增長(zhǎng)潛力的擔(dān)憂。

　　事實(shí)上，備受市場(chǎng)關(guān)注的新游《解限機(jī)》，今年以來(lái)上演了“高開(kāi)低走”的劇情。

　　這款主打“國(guó)產(chǎn)機(jī)甲浪漫”的產(chǎn)品，7月2日上線當(dāng)天便登頂Steam“最受歡迎游戲”與“熱度飆升榜”雙榜首，同時(shí)在線人數(shù)峰值突破30萬(wàn)，還獲得IGN等國(guó)際媒體高分評(píng)價(jià)。但在金山軟件內(nèi)部，這款產(chǎn)品的表現(xiàn)被定義為“未達(dá)預(yù)期”。鄒濤在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中坦言：“公測(cè)一個(gè)多月，產(chǎn)品肯定沒(méi)達(dá)到之前的預(yù)期。”

　　追溯背后原因，鄒濤提到兩個(gè)關(guān)鍵失誤：一是早期測(cè)試階段，團(tuán)隊(duì)根據(jù)玩家“游戲太肝太氪”的反饋削減了部分付費(fèi)內(nèi)容，結(jié)果反而讓玩家覺(jué)得“沒(méi)意思”。“現(xiàn)在反思，‘又氪又肝’其實(shí)說(shuō)明玩家喜歡玩，改完之后反而失去了吸引力”。其次則是對(duì)國(guó)內(nèi)游戲生態(tài)預(yù)估不足，“黑灰產(chǎn)”的猖獗破壞了正常玩家的游戲氛圍，直接影響留存與付費(fèi)。*****lucky 789bet*

　　不過(guò)，公司并未放棄這款產(chǎn)品，鄒濤強(qiáng)調(diào)：“西山居歷史上，《劍網(wǎng)3》《塵白禁區(qū)》都有過(guò)上線不及預(yù)期、后續(xù)打磨逆襲的案例，《解限機(jī)》也會(huì)走長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)的路，和玩家一起打磨。”

　　至于核心IP《劍網(wǎng)3》的下半年表現(xiàn)，管理層既正視壓力，也表達(dá)信心。

　　鄒濤提到，去年《劍網(wǎng)3》手機(jī)版推出后，收入與活躍用戶均創(chuàng)歷史新高，今年高基數(shù)下“保持同樣水平有挑戰(zhàn)”；再加上西山居CEO上半年因兼任《解限機(jī)》制作人精力分散，對(duì)《劍網(wǎng)3》運(yùn)營(yíng)也造成了一定影響。“后續(xù)會(huì)讓他把更多精力放回《劍網(wǎng)3》，加大運(yùn)營(yíng)投入。”鄒濤表示，盡管面臨壓力，但《劍網(wǎng)3》運(yùn)營(yíng)16年歷經(jīng)多次挑戰(zhàn)，長(zhǎng)線韌性仍在，“全年保持高位運(yùn)行，我們有信心”。

　　針對(duì)《解限機(jī)》的后續(xù)調(diào)整，管理層明確“不追求短期數(shù)據(jù)，聚焦長(zhǎng)線打磨”。

　　鄒濤透露，目前團(tuán)隊(duì)正在密集復(fù)盤(pán)上線一個(gè)月的玩家反饋，暫時(shí)無(wú)法給出具體更新規(guī)劃，但核心方向是“和玩家深度互動(dòng)”。他表示，上線只是開(kāi)始，真正的考驗(yàn)是能不能根據(jù)玩家需求持續(xù)優(yōu)化，就像當(dāng)年《劍網(wǎng)3》那樣用時(shí)間換空間。

　　除了現(xiàn)有產(chǎn)品的優(yōu)化，金山軟件也在通過(guò)“IP合作+新品儲(chǔ)備”為游戲業(yè)務(wù)尋找新增量。

　　財(cái)報(bào)披露，公司已拿下兩款海外IP產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)發(fā)行權(quán)：社交推理游戲《鵝鴨殺》6月獲得版號(hào)，預(yù)約量突破500萬(wàn)，預(yù)計(jì)2025年下半年上線；《貓咪和湯》續(xù)作《貓咪和湯：魔法與美食》5月拿到版號(hào)。這兩款產(chǎn)品分別聚焦“社交競(jìng)技”與“休閑治愈”賽道，與西山居傳統(tǒng)的武俠、機(jī)甲題材形成互補(bǔ)，有望豐富產(chǎn)品矩陣，覆蓋更廣泛用戶群體。

　　從資本市場(chǎng)視角看，金山軟件當(dāng)前的游戲業(yè)務(wù)正處于“短期承壓、長(zhǎng)期蓄力”的階段。

　　對(duì)于金山軟件而言，2025年下半年既是游戲業(yè)務(wù)的“調(diào)整期”，也是“驗(yàn)證期”——驗(yàn)證其長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力能否再次復(fù)制《劍網(wǎng)3》的成功，驗(yàn)證新品類(lèi)布局能否打破增長(zhǎng)瓶頸。而市場(chǎng)對(duì)其的未來(lái)預(yù)期，也將隨著這些產(chǎn)品的后續(xù)表現(xiàn)逐步清晰。

責(zé)任編輯：吳思楠